2013. december 20., péntek

A részvényelemzés alapjai

Ha van egy vállalat, amelyről még csak nem is hallottunk, de elemezni szeretnénk, a legáltalánosabb információk felől haladunk a részletek felé. Ha nem a hazai részvényekkel foglalkozunk, akkor először magát az országot vizsgáljuk meg, annak politikai és gazdasági környezetét. 
Ha ez megvan, ellátogatunk a cég honlapjára, elolvassuk a bemutatkozását, történetét. Az értékalapú befektető stabil és lehetőleg régóta fennálló cégekkel foglalkozik, tehát ha egy fél éve létrejött, marsi utazást szervező cégbe ütközünk, akkor esetében az elemzői munka be is fejeződött azzal, hogy bezárjuk az oldalt. Ha viszont egy 100 éve fennálló dögunalmas társaságot találunk, ami stabil, mint egy szikla, de a világon senkit nem érdekel, akkor jó helyen járunk. Mi szeretjük az unalmas cégeket.
Ha a társaság tevékenységi köre érthető és számunkra megfelelő, következik a tőkepiaci, üzleti, számviteli átvilágítás. Továbbra is az alapkérdésnél maradva azt tisztázzuk, hogy mit kapunk a pénzünkért: a részvény árfolyamáért cserébe mekkora (egy részvényre jutó) nettó cégvagyont, és mekkora nyereségre leszünk jogosultak. A kockázatok felismeréséhez és szűréséhez pedig 5-10 évre visszamenőleg elemezzük ezeket az adatokat:
- a részvény évzáró árfolyama
- részvények száma, fajtája, különös tekintettel a saját részvény állományra
- kapitalizáció
- a befektetett és forgóeszközök (a cég profilja szerint részletezve, illetve amit mi fontosnak tartunk)
- a jegyzett tőke alakulása
- az anyavállalat részvényeseire jutó saját tőke állomány
- a rövid és hosszútávú  kötelezettségek
- kifizetett osztalék
- exportkitettség
- közkézhányad

Ahány vállalati profil, annyiféle eredménykimutatás létezik, a legjellemzőbbeket figyeljük:
- a tevékenységi körből származó árbevétel
- fedezet
- üzemi eredmény
- K+F költségek
- pénzügyi tevékenység eredménye
- kamatráfordítások
- nettó eredmény
- átfogó eredmény

a fentiekből ezeket is kiszámítjuk:
egy részvényre jutó saját tőke
egy részvényre jutó eredmény
megtérülési ráta
árfolyam/nyereség arány
adózott eredmény/árbevétel
rövid lejáratú kötelezettség/forgóeszközök (iparvállalatoknál)
saját tőke/összes kötelezettség
osztalék/árfolyam

És hogy mindez ne legyen elég, a következők után kutakodunk a gyorsjelentésben:
- egyszeri tételek
- peres eljárás
- szabályváltozások a számviteli adatokban
- tőkeemelés
- eszközösszetétel
- tervek a jövőre nézve
- kutatás-fejlesztés alakulása
- beruházások
- a menedzsment és a dolgozók jutalmazása
- változás az igazgatóságban
- az ügyfelek jellege
- folyamatban lévő projektek
- és bármi más, ami nem feltűnő, ám valami miatt mégis gyanús

A fentiekből meghatározzuk azt az üzleti értéket, melyet számunkra a cég ill. egy részvény képvisel. Ha ehhez képest az árfolyam jelentősen alacsonyabb, akkor a vállalat számunkra alkalmas a befektetésre. Például, ha egy társaságot a nettó eszközértékénél olcsóbban meg tudunk vásárolni, és 10 éven belül megtérülést valószínűsít a múltbéli nyereség, akkor ez valószínűsíthetően gyümölcsöző befektetés lesz.

Ha nem kívánunk ennyire alaposak lenni, akkor jobban kell diverzifikálni (legalább 50-200 féle társaságba kell fektetni), és ekkor is meg kell szűrni a vállalatokat bizonyos mutatók, például P/B, debt/equity, ROE, P/E, stb. alapján (én így választok részvényt). És ha még ezzel sem szeretnénk foglalkozni, akkor jöhet jól az indexkövetés nevű passzív folyamat, de még az indexkövetés is megköveteli a befektetőtől a hosszútávú tervezést és fegyelmet.

4 megjegyzés:

  1. Kedves Tibor! 18 évesen kezdek befektetni rényvényekbe. Nagyon hasznos oldal, rengeteget tudok tanulni.
    1 praktikus kérdés: a fenti információkhoz milyen forrasokbol lehet hozzajutni(akar hosszu idore visszamenoleg)?
    Köszönettel,
    Lindner Márton

    VálaszTörlés
    Válaszok
    1. Szia, én a morningstar oldalát használom erre, de azt hiszem, a google finance, a finviz, és a teletrader oldalán is hozzáférhetőek ezek az adatok.

      Törlés
  2. Kedves Tibor! 18 évesen kezdek befektetni rényvényekbe. Nagyon hasznos oldal, rengeteget tudok tanulni.
    1 praktikus kérdés: a fenti információkhoz milyen forrasokbol lehet hozzajutni(akar hosszu idore visszamenoleg)?
    Köszönettel,
    Lindner Márton

    VálaszTörlés