2014. június 27., péntek

Véleményem a MOL zuhanásról

A mol részvény árfolyama 2014. június 26. napján 12,725 forintról 11,930 forintra esett. 

Saját értelmezésem szerint a következő történt a hírek alapján: egy nagyobb szereplő, tehát egy cég vagy egy befektetési alap úgy dönt, hogy eladja a mol részesedését (aminek ezerféle oka lehet, szóval kár összeesküvés elméleteket gyártani). Mivel 4 millió db, kb. 50 milliárd forint értékű részvényről van szó, nem a tőzsdei forgalomban akarja ezt megtenni, mert akkor ezt a 4 millió darabot 50 ezer piaci szereplő fogja összecsipegetni napok/hetek alatt. Inkább úgy dönt, hogy a szolgáltatóján keresztül keres olyan vevőket, akik nagyobb tételeket vásárolnának meg. A beadott vételi ajánlatok jelentették a "könyvépítést", aminek a vége 11800-12200 forinton történő megállapodás lett. Ezt közzétették, és a tőzsdei vevők és eladók másnap "adaptálódtak" ehhez az árfolyamhoz, ezért történt ez a pár száz forintos zuhanás. Előfordulhat, hogy a vevők közül némelyik eladja ezeken a szinteken, de a többség valószínűleg hosszútávra vásárolta a részesedést.

Az átlagos "kisbüfi" - akinek fogalma sincs se a tőzsdéről, se a részvényekről, nagyjából úgy reagál, hogy "ez a sz#r már megint esik, ezentúl soha nem veszek". Nagy részük sajnos menthetetlen, néhány nagyobb bukta után otthagyják a tőzsdét, miközben remek lehetőséget szalasztanak el tőkejövedelmük felépítését illetően. Semmi hajlandóságuk nincs kicsit is beletanulni abba, amivel foglalkoznak, miközben elhiszik, hogy egyik napról a másikra meggazdagodnak. A kitartóbbak kikötnek a technikai elemzés, az értékalapú befektetés, az indexkövetés vagy a befektetési alap vásárlás mellett, esetleg kombinálják e megoldásokat.
A fórumokon vég nélkül folyik az elméletgyártás, hogy mi történt, miért történt, hogy "valakik tudnak valamit", illetve "miért nem tesz a mol semmit", "mutyi az egész", "mindig a kisbefektető szívja meg". Utána pár nap múlva elfelejtik, és rárepülnek egy másik eseményre. Ha esetleg magadra ismertél, ne sértődj meg. Mindenki így kezdi, én is ilyen voltam. Innen tovább lehet lépni a tanulás irányába, és ez lesz a legjobb befektetés.

"Egy jó cégnek esett az árfolyama? Minél olcsóbb, annál kevésbé kockázatos lépés tulajdonrészt vásárolnom benne, és később annál többet kereshetek rajta." - ezt gondolja az átlagos és a nem átlagos értékalapú befektető is, mint Graham vagy Buffett. 

Történt egy nagyobb tranzakció, ami befolyásolta az árfolyamot. Ennyi. A cég kondíciója továbbra is közepes, ezekről a korábbi bejegyzésekben írtam, de címszavakban itt van néhány:
- gyenge negyedévek, benne az olasz finomító veszteségleírásával
- iparági csökkenő trend
- elhúzódó ina ügy + H. Zsolt elleni hadjárat + lengyel lehallgatási botrány
- hazai gazdaságpolitikai kockázatok
- nyugati indexek a csúcsaikon vannak

Nem lehet előre tudni, képes lesz-e újra olyan negyedéveket produkálni, mint évekkel ezelőtt, de szerintem megnyugtatóan nagy rá az esély, hogy képes lesz. E verzió szerint több év távlatában 20k forint fölött lesz az árfolyam. A lehetséges legalacsonyabb árfolyamot pedig nagyon könnyű meghatározni: az mindig 0 Ft.

2014. június 1., vasárnap

Magyar Részvények: 2014q1

Ebben a postban - hasonlóan a [februári bejegyzéshez] - rövid mustrát tartok a hazai tőzsdei cégek között. Számviteli adatokra és jelentésekre épített magánvéleményt olvasol jelenleg, ez tartalmazhat hibát, tévedést, hiányozhat belőle aktuális információ. Az adott vállalatokról korábban már sok mindent leírtam, ezt a jobb oldalt látható címkékre kattintva olvashatod el. Bármelyik részvény árfolyama jelentősen eshet vagy emelkedhet függetlenül attól, hogy nagy valószínűséggel mi várható tőle.

Jóllehet a stratégiánk arra épül, hogy jó cégeket vegyünk olcsón, bizonyos mértékig az indexek állapotát figyelembe kell vennünk. A Dow 16700, az S&P 1920, a DAX 9940 ponton áll épp. A 3 hónappal ezelőtti állapotokhoz képest ezek magasabb értékek. Nincs ember, aki előre tudja, hogy a következő válság 3 hónap vagy 3 év múlva következik be. Emiatt azt sem tudjuk, hogy a Dow index tetőpontja az említett 16700 körüli állapot lesz, vagy még emelkedik 5000 pontot a következő 2 évben. A gazdaságtörténet sok eszement  tőkepiaci mániát számon tart, tehát bármi megtörténhet.
Ha részvénykitettségünket 25%-ra csökkentjük, előfordulhat, hogy a fenti esetleges eufóriából kimaradunk, és a piac szépen elmegy mellettünk. Az is lehetséges, hogy nagy részvénykitettségnél portfóliónk értékét megtépázza egy gyorsan bekövetkező 30-40%-os esés, amit az alacsony kötvényarány miatt nem tudunk kellően kihasználni részvényvásárlása. Kiegyensúlyozott megoldás a Graham által 60 éve is javasolt 50% körüli részvényarány, melyben a leginkább alulértékelt cégek maradnak meg.
Az értékalapú stratégia 3 féle részvénytársaságot kerül: 1. junk 2. veszteséges 3. növekedési (ez utóbbiból nyilván lehet vásárolni, ha a befektetés mértéke a kockázatnak megfelelően kicsi, és az ár is megfelelő)

Állami Nyomda: 3 hónapja is ugyanígy 720 forint volt az árfolyama, ám azóta kaptunk rá 57 Ft osztalékot. A vállalat eredményei javulnak, de ezt a piac is értékeli. Tartanám.

Appeninn: figyelmetlenségem folytán a goodwill tétellel nem számoltam korábban, úgyhogy most már csak 160 Ft alatt venném, viszont elképzelhető, hogy addig nem eresztik le az árfolyamát. A cég ugyanis szeret részvénnyel fizetni az akvirált elemekért.

Btel: növekedési cég. Nem vennék. (Update: 780 Ft körül minipakkot vásároltam. Indok: A kockázat mértékének megfelelően kicsi a befektetés mértéke + kezd megfelelő árazású lenni. További esésnél további apró csomagok vásárlása várható részemről, de csak akkor, ha a leendő negyedéves jelentések is támogatják a szándékot.)

Cig: kezdi összeszedni magát, de még veszteséges. A 200 Ft részvényár a nettó vagyont tekintve irreálisan magas, úgyhogy valószínűleg a leendő nyereséget árazzák vele. Kerülném.

Fhb: határozott nyereséget mutatott fel az első negyedévben, 3 kínkeserves veszteséges évet hagyott maga mögött. Valószínűleg PE alapon árazzák, illetve a takszövös sztori is fűti. Árazást tekintve az otp jobb, kerülném.

Mol: eredménysorokon mostanság elég gyenge, az ina botrány nem tesz neki jót, az új befektetései pedig még nem láthatóak. Pár száz forintnyi esésenként veszegetem, mert valószínűnek tartom, hogy visszatér a régi formája.

Mtelekom: nyereséges vállalkozás, mely eszközértéke alatt vásárolható. Venném.

Otp: 4853 Ft + 147 Ft osztalékot kaptunk rá, ez pont 5,000 Ft. Én itt nem vennék, hiszen pár hete mindenki megtehette 4000 Ft alatt.

Pannergy: 2 éven belül vélhetően nyereséges lesz. Ha ez így lesz, akkor a mostani áron megérné megvenni.

Rába: a kérdés itt is az, hogy milyen eredményeket hoz. Ha képes lesz évente 150-200 Ft fölötti eps-re, akkor a mostani vétel jó, de ha az első negyedév vesztesége valamiféle beharangozó a jövőt illetően, akkor gáz van, és az 1400 Ft-on eladóknak lesz igaza. Tartom a sajátjaim.

Richter: véleményem annyiban változott, hogy már 4,000 Ft alatt veszegetem, egyrészt volt benne az elmúlt hónapokban 1-2 jó köröm, másrészt pedig a 3 év átlagnyereségével számoló Graham formula is lehetővé teszi a vételt.

Altera: mind működését, mind részvényei fajtáját (törzs, szavazatelsőbbségi, osztalékelsőbbségi) tekintve erősen hasonlít a Plotinusra, azzal a különbséggel, hogy ez a cég az elmúlt 2 évben még nem hozta azt az eredményt, amit várnánk tőle. 2 év ugyanakkor semmi, 10 év teljesítményét kell majd értékelni. Nem kizárt, hogy idővel vegyek belőle (de még messze vagyok ettől), de ott motoszkál a fejemben az is, hogy inkább alapítani kellene egy társaságot.

Bif: illikvid + veszteséges.

Danubius: az első negyedév alapján az eredményessége tovább javul, könnyen lehet idén rekord eredmény is. Ezen a szinten (5700 Ft) már nem vennék, és az utóbbi hetekben eladtam az összes papírom belőle. Az indokom az volt, hogy más, mérlegelésem szerint jóval nagyobb potenciállal rendelkező részvényekbe szálltam be helyette.

Ehep: ha valaha megjelenik könyv "A BÉT rejtélyei" címmel, akkor az Ehep egészen biztosan benne lesz. Ha elolvassuk a jelentést, annyit tudunk meg, hogy veszteségesen kezel egy kb. 500 millió Ft értékű portfóliót, aminek nagy része állampapír. Ennek túl sok értelmét nem látom. Ha rendelkezne 80% közkézzel, akkor nyugdíjas éveimben azzal szórakoznék, hogy ehhez hasonló cégekben irányító részesedést vásároljak össze, és a cégvagyont értelmes befektetésekre fordítsam.

Elmű/émász: rejtélyes csoda folytán az első negyedévben mindkét társaság nyereséget produkált. Nagyon kockázatosnak gondolom tartani a papírjaikat a tervezett rezsicsökkentések miatt, de a lehetséges huszonvalahány ezer forintos kivezetési ár csábító lehet. Fogalmam sincs, mi lesz. Nem érezném magam biztonságban, ha komoly tőkével ülnék benne.

Enefi: lásd az előző bejegyzéseket a vállalatról. Nem tudom, nyereséges marad-e, de ha igen, akkor inkább felfelé mutat az árfolyam útja.

Estmedia: mindenképpen kerülöm, csak érdekességképp említem meg. Nem vagyok mazochista, de néha bele szoktam olvasni az egyik fórum "Estmedia" topicjába. Megkeseredett, negatív, egymást bántó emberek gyűtjőhelye. A céget nem követem, az imént meg akartam nyitni a negyedéves jelentést, de a pdf-et sem tudja rendesen megjeleníteni. A kapitalizáció 166 millió ft, és ha a cégvagyon tényleg 900 millió ft körül van (amit erőst kétlek), akkor talán az ehep-ben leírt folyamatnak lehetne valami értelme...kihajítani az értéktelent, és menteni ami menthető.

Forrás OE: a véleményem nem változott, venném.

Freesoft: nem követem

Gspark: ha a könyv szerinti értéket vizsgálom, akkor túlértékelt, ha a "valós ingatlanértéket" nézem, akkor alulértékelt. 1470 Ft-ért nem vennék, pedig a valós ingatlanértéket nézve nem volna hülyeség.

Masterplast: továbbra is veszteséges, és nem is igazán olcsó. Nem vásárolnám.

Nordtel: romlik az eredménye, és nem olcsó. Nem vennék.

Opimus: egy darabot sem vennék belőle (28 Ft), de nemrég kíváncsiságból megnéztem, mi lett a régi "jó" Phijakszijával. A jelentésből úgy tűnik, próbál mindenféle társaságot összevásárolni, aztán ebből alkotni valamilyen tulajdonosi nyereséget. A helyzet az, hogy ez tavaly még sikerült is. Az adósságállomány is kezelhető. Még az árfolyam sem drága. Viszont az idei első negyedév már kevésbé meggyőző.

Plotinus: csökkent a nettó eszközérték májusban. Ha ennek következtében esik az árfolyam, mondjuk 2600-ig, vennék még.

Pvalto: nem követem.

Synergon: az eredménysorokon az detektálható, hogy az első negyedév rosszabb lett, mint a 2013q1. Még mindig nem látok ebben olyan változást, ami vételt indokolna. A saját tőke és az összes kötelezettség aránya számomra rémisztő.

Tvk: lásd az erről szóló bejegyzést. Szerintem ezen az áron akkor lesz érdemes venni, ha az eps 300-400 forint fölé kerül. Az első negyedév biztató, de senki nem ígéri azt, hogy ez így is marad. Tartom ami van.

Zwack: hiába jó a cég, ha drágán adják. Ha lett volna Zwackom, az osztalékhír után egészen biztosan kiszórtam volna.

Ha bármivel kiegészítenéd, helyesbítenéd a fentieket, ne habozz kommentálni.

A folytatása következik: 2014. szeptemberében.