2015. november 13., péntek

Otp: 2015. 9 havi gyorsjelentés

Néhány adat középtávú alakulására hívom fel a figyelmet:

(mrd huf)        2011. 2012. 2013. 2014.   2014/9  2015/9
Összes bevétel  1,115   844   864   826       630     572      
Üzemi eredmény    435   449   447   414       326     286
Nettó eredmény     83   149    64  -102      -113      36
Saját tőke      1,418 1,514 1,509 1,264             1,226

Egy részvényre jutó
Nyereség          312   563   240  -382      -409     140
"Korrigált" ny.               546   441       404     393
Saját tőke      5,064 5,407 5,464 4,515             4,379
Anyagi s. tőke  4,139 4,561 4,699 3,948             3,819

Osztalék          102   122   147   147
Árfolyam                                            5,600


A "korrigált" nyereség olyan, mintha elvesztenél egy köteg tízezrest, de a korrigált adatod szerint a pénzed elméletileg továbbra is ott lapul a zsebedben. Szóval tájékoztatásnak jó, de gyakorlatilag semmit nem ér. Olyan, mint Miki egér: Nem valódi. A fenti adatok szerint a bankcsoport összes bevétele (2011-es oszlopnak jutott hely) 2009. óta szinte folyamatosan csökken. Ugyanez történik a nettó eredménnyel 2008. óta. Általában csökken az üzemi eredmény és a saját tőke is. Ha még szigorúbbak akarunk lenni, akkor az alárendelt kölcsöntőkét is ki kell vonnunk a saját tőkéből.
A jövőre vonatkozó elemzői várakozások 2015-16-17-re folyamatosan javuló számokat jeleznek. Ezek megvalósulási esélyére, hitelességére jó példa, hogy 2007-ben 2010-re 400 milliárd forintos adózott eredményt vártak az OTP-től, ami a valóságban 117 milliárd forint lett, 2015-ben pedig valószínűleg már az üzemi eredmény sem éri el ezt a szintet. Természetesen előfordulhat, hogy a várakozások teljesülnek, de építeni, sőt, előre fizetni érte nem feltétlenül jó biznisz. Ennyi erővel elfogadhatnánk sebészorvosunknak egy elsőéves egyetemistát, mert a várakozások szerint 5 év múlva orvosi diplomát szerez.
Ha megnézzük a Commerzbank adatait, szintén gyenge jövedelmezőséget látunk, de az árfolyam ennek megfelelően a mélyben pihen. Hasonló színvonalon az OTP körülbelül 2-3000 Ft környékén lenne beárazva. 3000 Ft-ért egyébként néhány éve elérhető volt a papír, akkor viszont pont a várható devizamentést árazták be - noha a kilátásai nem voltak rosszabbak, mint most. A jelenlegi 5600 Ft-os árfolyam türközi a várakozásokat, hogy a jövőben kedvezőbb számok várhatóak. A már felmutatott adatok viszont egyáltalán nem alapozzák meg ezt az árszínvonalat, és semmi okunk jövőbeli vágyakért prémiumot fizetni. Egy óvatos befektető bátran fizethet a mostani teljesítményért 3500-4000 Ft-ot, függetlenül attól, hogy jó hangulat a mostani 5600-at is bőven feljebb repítheti.
Az OTP-ről utoljára tavaly augusztus környékén azt írtam, hogy 4000, 3800 Ft alatt ésszerű döntés lehet vásárolni. Utána az árfolyam 3600-ig esett, majd onnan emelkedett 6000 Ft-ig. Ez nem azt jelenti, hogy bármit is előre láttam volna. Puszta egybeesés, hogy a piac abban az időszakban más úton, de hasonló szintre értékelte a céget.

Forrás:
http://bet.hu/newkibdata/119077725/150417_eves_jelentes_071.pdf
http://bet.hu/newkibdata/120184474/151112_OTP_20153Q_h_final.pdf
http://www.morningstar.com/stocks/xetr/cbk/quote.html

Nincsenek megjegyzések:

Megjegyzés küldése