2017. február 24., péntek

A Duna House 2016. IV. negyedéves jelentése

A Duna House közzétette az negyedik negyedéves jelentését. Ismét csak néhány adatot ragadok ki belőle, önkényesen.


                  2012.  2013.  2014.  2015.   2016.   15/IV. 16/IV.
--------------------------------------------------------------------
Goodwill            19     19     19     19     982
Immateriális j.     36     20     14     53      85
Összes eszköz     1144   1141   2004   2951    6014
A. saját tőke      755    666   1179   1687    2583
     

Bevételek         1650   2066   2393   3065    5112
Üzemi eredmény     374    538    788   1110     802      408    143
Adózott eredmény   346    487    735    967    1143      353    116
Átfogó eredmény egyszeri tétel nélkül           827        
Működési cash-flow                      864     400

Egy részvényre jutó saját tőke                  843
Egy részvényre jutó nyereség                    373      109     46
Egy részvényre jutó nyereség e. tétel nélkül    270
Tervezett osztalék                              130


Árfolyam 2016. novemberében, induláskor: 4000 Ft.
Árfolyam 2017. február 24-én: 3588 Ft. Változás: -10.3%.
Osztalékhozam: 3.6%.
Részvények száma: 3,061,000 db.

A saját tőkét 2016-ban egy 1.5 milliárd forintos tőkebefizetés (a részvényjegyzés) hízlalta. A bevételek az akvizíció miatt jelentősen nőttek, az üzemi eredmény azonban csökkent, és ez a negyedéves számoknál tűnik fel igazán. A működési cashflow a felére esett. Az adózott eredményt egyszeri tételek kb. 300 millióval javították. Ennyi adatból még nem érdemes messzemenő következtetéseket levonni, szerintem még 7-8 negyedév adataira lenne szükség. Ha ez a 46 Ft negyedéves egy részvényre jutó eredmény ilyen pörgő lakáspiac mellett született, és ez csak kicsit növekszik, netán stagnál vagy romlik, azt nem tekintem biztató jelnek, de ezt sem lehet előre megmondani.
Mennyit ér a papper?
(a) Ha szigorúan értékeljük a részvényre jutó vagyont, nem fizetünk várakozásért, és óvatosan becsüljük a várható nyereséget, akkor tudatában vagyunk annak, hogy egy részvényre 843 Ft jut, amit a tőkebefizetések turbóztak kicsit. A mérleget egy óriási goodwill gyengíti az eszközoldalon. Az egy részvényre jutó nyereség 373 Ft, tételek nélkül 270, az utolsó negyedév pedig csak 46 Ft. Ha nem romlik nagyon az eredmény, akkor a 100 Ft körüli osztalék tartható, ami elég jól támasztja majd az árfolyamot. Ha romlik, akkor pár évre ugrott az osztalék (és az általa kiváltott támasztás), ezek alapján szigorú értékelés szerint 1000 Ft-nál többet nem adnánk meg egy részvényért. Ide sorolom magam, főleg, mert sok más cég ilyen szigorú értékelés mellett is elérhető.
(b) Ha kevésbé foglalkozunk az egy részvényre jutó vagyonnal, és bízunk abban, hogy az eredmény (így az osztalék is) legrosszabb esetben stagnálni fog, akkor az 5% osztalékhozam csábító lehet, ezért 2600 Ft-ot is adhatunk érte. Ez 10 alatti p/e mutatót jelent, ami kedvezőnek tekinthető.
(c) Ha bízunk benne, hogy a mostani figyelmeztető jelek, a helyenként romló számok csak ideiglenesek, és a cég növekszik, ráadásul a jónak mondható 3.6% osztalékhozamot is elfogadjuk, akkor a 3600 Ft megfelelő ár érte. Döntésünk előtt azonban gondoljuk át egyrészt a lakáspiac helyzetét, másrészt a saját lelki és anyagi helyzetünk alakulását, ha a döntés következménye mégsem az lesz, amit várunk.

Forrás:
https://bet.hu/newkibdata/123378554/Duna_House_Holding_Nyrt_2016Q4_negyedeves_HUN.pdf

2017. március 2: Korábban azt vártam, hogy komolyabb mozgás (akár le, akár fel) a gyorsjelentés után várható. Ez ma megtörtént. E sorok írásakor az árfolyam 3251 Ft-on áll, egyetlen nap alatt 8.68%-os esést követően. A 4000 Ft-hoz képest ez közel 19% mínusz, de a részvénypiacokon ez még nem számít komoly mozgásnak. Ami már igen: ha a következő hetekben, hónapokban folytatódik, és 2600-ig esik, az már 33% mínusz, és onnan 50%-ot kellene emelkednie csak azért, hogy a 4000-ért jegyzők vesztesége elmúljon (nem számoltam bele a 130 Ft osztalékot, azzal együtt valamivel jobb a helyzet). Az esés azt jelzi, hogy a szereplők inkább a figyelmeztető jeleket észlelték a jelentésből, de közönségesebb oka is lehet, például egyetlen nagyobb szereplő adott el sokat, mert új kocsit akar venni, esetleg fizetnie kell a válóperét. A jövő most sem jósolható meg, de az igen, hogy az óvatosság nem csak az utakon vagy a dzsungelben, de a tőkepiacokon is előnyös tulajdonság.

2017. március 6.: A bét honlapján elérhető közzététel szerint a vezetőség 750-1000 millió Ft adózott eredményt jelez előre, egy ingatlanfejlesztési projektet nem beleszámolva. Az eredmény részvényenként 245 és 326 Ft közötti összeget jelent.

Nincsenek megjegyzések:

Megjegyzés küldése