2019. június 29., szombat

Máté portfólió: 2019. II. negyedév


Május 14-én a Vodafone bejelentette, hogy 40%-al csökkenti az osztalék mértékét (0,09 EUR-ra) szemben a korábban tett ígérettel, hogy nem fog hozzá nyúlni. Hatására az árfolyam jelentős mértékben zuhant (több mint 6%-ot). Június 4-én a Gamestop egy csapással eliminálta a teljes osztalékot, aminek kb. 35%-os napi esés lett a vége (részletesebben lent).
Ebből is látszik mennyire kockázatos a tőzsde és a befektetések világa, és sokszor még a legalaposabb elemzéssel sem lehet az ilyen eseményeket elkerülni.
Ami a Vodafone-t illeti szerencsére csak egy kezdő csomagot fektettem be 18 dolláron, így jelenleg 11% mínuszban ülök benne. Érdekes egyébként, hogy Március 31-el végződő negyedévben a nettó adóssága 27 milliárd EUR, a kiigazított éves EBITDA 14 milliárd EUR körül alakulhat az előrejelzés szerint, így a kettőt elosztva egymással egy meglehetősen konzervatív 1,9 arányt kapunk, ami nem tekinthető nagyon vészesnek. Viszont ha a free cash flow-hoz(4,4 mrd EUR) viszonyítjuk például az osztalék kifizetés (4,1 mrd EUR) mértékét, akkor már meglehetősen magas számot kapunk (93%), így nem volt teljesen alaptalan az osztalék csökkentése. A CEO egyébként a spanyol és olasz piacon egyre fokozódó versennyel, valamint az ebből várható adósságcsökkentéssel magyarázta a részvényesek számára kedvezőtlen lépést.
2019. Q2 vásárlások:
Enefi:
400-500 között normalizálódott Március-Június között az árfolyam, amit vételekre használtam ki. 400, 420 és 450 forinton bővítettem. Április 30-án az éves rendes közgyűlés is megtartásra került. A szokásos napirendi pontok mellett (2018. évi egyedi és konszolidált beszámoló elfogadása, Felelős vállalatirányitási jelentés elfogadása, könyvvizsgáló mandátumának meghosszabbítása) meglehetősen érdekes pontok is elfogadásra kerültek. 1,5 éven belül saját részvény megszerzése a kibocsátott részvények 90%-ának mértékéig, a jelenlegi tevékenységi körtől jelentősen eltérő vagyon elemek beruházási/befektetési célú felkutatása, valamint 30 millió új, zárt körben kibocsátandó részvényekkel tőkeemelés. Persze arról se feledkezzünk meg, hogy a korábbi Random Capital vezető (és jelenlegi Random Capital tulajdonos) Virág Ferenc is megválasztásra került az Igazgatóságba. Június 28-án közzétételre került a várva várt új stratégia is:


Gamestop:
A részvényár folyamatos lecsorgása mellett úgy döntöttem, hogy veszek még egy csomagot a már meglévő 2 mellé. A cég mérlege szerintem bivaly erős. Tavaly a goodwill jelentős része (1 mrd $) le lett írva. Hosszú távú adóssága alig van már. Készpénzállománya (543 millió $) a piaci kapitalizációval közel megegyezik, vagyis a piac szerint a készpénzen kívül a cégben lévő ingatlan vagy készletállomány a 0-val egyenlő. Hosszú távú kilátásai enyhén szólva is borúsak. A kiskereskedelem, különösen a számítógépes játékok kereskedelme a fizikai, kézzelfogható piacról gyors ütemben tevődik át az online térbe és ez a trend valószínűleg nem is fog megfordulni.
Június 4-én közzétette az első negyedéves eredményét, ami bevétel tekintetében elmaradt a várakozásoktól (több mint 13%-al csökkent a tavaly év hasonló időszakához viszonyítva), viszont eps vonatkozásban pozitív (0,07 $) lett a várt negatív eredménnyel szemben(a játékértékesítések legrosszabb időszaka szezonálisan az év eleje egyébként). A vállalat új menedzsmentje úgy döntött, hogy felfüggeszti az osztalék fizetést, ezáltal évente kb. 157 millió $ megtakarítást elérve. A magyarázat nem más mint az adósság további csökkentése, és rugalmasság biztosítása a cég átalakulásához. Egy ilyen döntést általában vérengzés követ a piacon, ez most sem volt másként.
Az előző napi záró árfolyamhoz képest 35%-al került lejjebb az árfolyam:


Az elemzőket hallgatva és olvasva, nem jósolnak hosszú távú fényes jövőt a cégnek, egyszerűen nincs szükség a fizikai boltban történő videojátékok értékesítésére (a cég fő bevételi forrása), hiszen online könnyen, gyorsan megkaphatók.
Sokat gondolkodtam a jelentés megjelenése után, hogy mitévő legyek. Amikor el kezdtem vásárolni belőle, akkor lényegében 3 dolog miatt vettem:
  1. Magas osztalékhozam, ugyanakkor mind eps, mind fcf alapon fenntartható (volt)
  2. Erős mérleg, kevés adósság, megfelelő mennyiségű készpénz
  3. Alacsony ár
Ebből az első pont kiesett, a második továbbra is fennáll, sőt egyre jobb, hiszen az adósság csökkenő pályán van, goodwill nagyrésze is „eltűnt”, így véleményem szerint nem kell amiatt aggódni, hogy a cég a közel jövőben csődbe menne. Ami viszont aggaszt, hogy nem látom pontosan a menedzsment milyen módon, stratégiával próbálja visszafordítani a hajót a biztos pusztulás felől, így nem zárom ki, hogy egy esetleges felpattanás esetén adok el belőle.
Opus-Konzum:
Tisztán csak spekulációs céllal rövid távra vásároltam mindkét cég részvényéből minimális mennyiséget, melyről úgy vélem, hogy a vásárolt szintekről technikai alapon felpattanhat. Opus bekerülési áram 399 Forint, Konzum 200 Forint. Június végén megtörtént a két cég egyesülése, az egyesített részvénnyel Júliusban lehet majd kereskedni.
Emerson Electric:
62,5 $-on vásároltam belőle. A fő indok, hogy Dividend King, azaz tagja egy rendkívül exkluzív „klubnak”, nevezetesen a több mint 50 éve folyamatosan emelkedő osztalékot fizető cégek listájának. A pontos szám pedig 62 év. Ennyi ideje fizet évről évre magasabb osztalékot. Ez azért már bizonyíték a hosszú távú kiemelkedő teljesítményre, és arra, hogy jöhet bármilyen válság, a cég mindegyiket átvészelte. A bekerülési áramra 3,1% osztalékhozam adódik. Valószínűleg nem ettől a cégtől fogok meggazdagodni, de hosszú távon biztos jövedelemforrásnak gondolom.
Walgreens Boots Alliance:
Az USA egyik legnagyobb gyógyszer kiskereskedelmi láncával rendelkező céggel állunk szemben. 11 országban összesen több mint 18,500 üzlettel rendelkezik. 45 millliárd dollár kapitalizációval és több mint 130 milliárd dollár éves bevétellel büszkélkedhet ez az osztalék arisztokrata. Tény, hogy a befektetők számára a fizikai kiskereskedelem manapság inkább szitokszó, és a legtöbben kézzel, lábbal menekülnek tőle. Én nem, ugyanis nem gondolom, hogy egyszer és mindenkorra vége a fizikai vásárlás korszakának, és mindent az online térben fogunk lebonyolítani. Néhány aktuális adata a vásárlás pillanatában: bekerülési áram: 50$, osztalékhozam: 3,5%, kifizetési arány kisebb mint 30%. P/E:10 P/B: 1,9.
Második negyedéves főbb számok:


Schlumberger:
Aki kicsit is követi, illetve ismeri a globális olajszektort, annak nem kell bemutatnom ezt az egyik legnagyobb olajfúró szolgáltatásokat nyújtó céget.
Néhány aktuális adat a vásárlás pillanatában: bekerülési áram: 34,7$, osztalékhozam: 5,7%, kifizetési arány 100%-nál nagyobb. P/E: 22 fölött P/B: 1,33.
Raytheon és United Technologies:
Mind a két cég a hadiipar egy egy kiemelkedő szereplője (50 és 100 mrd $ kapitalizációval). Június 9-én bejelentették az egyesülést, ami várhatóan jövő év első felében fog megvalósulni. Ennek eredménye pedig a 2. legnagyobb amerikai hadiipari óriás lesz (Boeing az első). Egyébként is szerettem volna már ebből a szektorból vásárolni, mert hosszú távon kiváló eredményt produkálnak. Az első gondolatom az volt, hogy ETF formájában veszem meg ezeket a kiemelkedő cégeket másokkal együtt (Lockheed M., Northrop G., General Dynamics, Huntington Ingalls), de mivel ilyen ETF nem elérhető számomra, így maradt az egyenkénti, költségesebb megoldás. A fő indok a vásárlásra az alábbi ábrán látható:


A szektor hosszú távon jelentősen túlteljesítette a szélesebb piacot lefedő S&P 500 indexet, persze ez nem jelent garanciát a jövőre nézve, de azért bizakodásra adhat okot.
2019. Q2 eladások:
Suedzucker: Tavaly Augusztusban vásároltam 11,7 EUR-ért belőle, amit most értékesítettem közel 20%-os nyereséggel 14 EUR-on. 2015-ben is volt már benne egy nagyon hasonló köröm, és amennyiben újra 12 EUR alá esik, valószínűleg ismételten fogok belőle vásárolni természetesen figyelve a cég teljesítményét nagy mértékben befolyásoló cukor világ piaci árát.

Jelenleg a következő pozícióim vannak nyitva:
BNP Paribas eladás – 50 EUR
Enefi eladás – 1000 Huf
Gamestop eladás – 6$
Opus eladás – 500 Huf

Osztalék és kamat jövedelem havi megoszlása 2019-ben:


Eszközök aránya a portfólióban (2019.06.30):


Jelenleg tartott részvényeim (2019.06.30):


****